Recul des rendements obligataires européens, analyse des tendances à court terme de l'or au comptant, de l'argent, du pétrole brut et des changes le 17 novembre

Aperçu du marché mondial

1. Conditions des marchés européens et américains

Les trois principaux contrats à terme sur indices boursiers américains ont tous augmenté, les contrats à terme sur le Dow en hausse de 0,12 %, les contrats à terme sur le S&P 500 en hausse de 0,33 % et les contrats à terme sur le Nasdaq en hausse de 0,58 %. L'indice allemand DAX a chuté de 0,49 %, l'indice britannique FTSE 100 a augmenté de 0,00 %, l'indice français CAC40 a chuté de 0,28 % et l'indice européen Stoxx 50 a chuté de 0,57 %.

2. Interprétation des nouvelles du marché

Les rendements obligataires européens ont reculé et les attentes de réduction des taux d'intérêt de la Fed se sont à nouveau réveillées

⑴ Les rendements des obligations d'État allemandes à 10 ans de référence de la zone euro ont chuté de 1,5 point de base à 2,70 %, abandonnant partiellement les gains de vendredi dernier, alors que le marché attend des données américaines tardives pour indiquer la direction. ⑵ L’évaluation par le marché monétaire de la probabilité d’une baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre a chuté de 60 % il y a une semaine à 44 %, les xmaccount.commentaires bellicistes continuant de supprimer les attentes d’assouplissement. ⑶ La politique de la Banque centrale européenne reste inchangée. La probabilité de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base avant juillet n'est que de 30 %, et le taux d'intérêt sur les dépôts devrait rester à 1,95 % jusqu'en décembre. ⑷Le rendement des obligations d'État italiennes à 10 ans a chuté de 2 points de base à 3,45%, et l'écart avec le Bund allemand s'est établi à 73,50 points de base, s'élargissant par rapport au plus bas de 15 ans de 70,68 atteint la semaine dernière. ⑸L'écart de taux d'intérêt à 10 ans entre la France et l'Allemagne s'établit à 74 points de base, soit nettement moins que 87,96 début octobre, ce qui indique que les inquiétudes du marché concernant les finances de la France se sont atténuées. ⑹ Les analystes ont souligné que les principales données sur l'inflation ne seront publiées qu'en décembre. Il faudra encore du temps pour évaluer la trajectoire économique actuelle, et la volatilité des marchés pourrait s’intensifier.

Les rendements des bons du Trésor britanniques ont chuté depuis leur plus haut d'un mois

⑴Les rendements des bons du Trésor britanniques à dix ans sont tombés à 40,55%, après avoir atteint vendredi un sommet d'un mois à 4,58%, la ministre des Finances Rachel Reeves ayant renoncé à son projet d'augmenter l'impôt sur le revenu, déclenchant une vente massive du marché. ⑵ Bien que l'Office for Budget Responsibility ait abaissé ses prévisions de déficit budgétaire de 35 milliards de livres à 20 milliards de livres, soutenu par la croissance des revenus et des augmentations de salaires, le changement de politique a néanmoins suscité des inquiétudes quant à la viabilité budgétaire du Royaume-Uni. ⑶ Reeves devrait continuer de lever des fonds en ajustant le seuil d'imposition et en réformant le programme de sacrifice salarial, en choisissant un budget plus petit plutôt qu'une forte augmentation d'impôts. ⑷L'incertitude politique continue d'exister sur fond de divisions ministérielles et des récents troubles politiques du Premier ministre Keir Starmer. ⑸Les prix actuels du marché montrent que la probabilité que la Banque d'Angleterre réduise ses taux d'intérêt en décembre est d'environ 75 %. ⑹Cette semaine, les investisseurs se concentreront sur les données d'inflation, les valeurs préliminaires de l'indice des directeurs d'achat et les signes possibles de ralentissement de la croissance dans les secteurs manufacturier et des services.

Les rendements des obligations d'État allemandes ont atteint leur plus haut niveau depuis six semaines, en prêtant attention aux tendances politiques européennes et américaines.

⑴ Le rendement des obligations d'État allemandes à dix ans est resté proche de 2,7 %, le niveau le plus élevé depuis début octobre. ⑵Les investisseurs digèrent les dernières prévisions économiques de la xmaccount.commission européenne et se préparent à recevoir des données américaines tardives, notamment le rapport sur l'emploi de septembre, afin d'obtenir de nouveaux signaux sur la trajectoire politique de la Réserve fédérale. ⑶La xmaccount.commission européenne a relevé la prévision de croissance économique de l'Allemagne pour 2025 à 0,2% contre -0,2% prévue au printemps, et elle devrait rebondir à 1,2% en 2026 et 2027. ⑷ Le moteur de la croissance provient principalement de l'augmentation des dépenses publiques, mais ce facteur positif est partiellement xmaccount.compensé par les exportations affectées par les tensions xmaccount.commerciales. ⑸Le xmaccount.comité allemand d’experts économiques a abaissé sa prévision de croissance pour 2026 à 0,9 %, contre 1,0 % en mai, ce qui est plus pessimiste que la prévision de 1,3 % du gouvernement. ⑹ En termes de politique monétaire, la Banque centrale européenne devrait maintenir ses taux d'intérêt inchangés pendant un certain temps. ⑺Les attentes actuelles du marché quant à la probabilité que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt en décembre sont tombées à 40 %, principalement affectées par une série de remarques bellicistes des membres du xmaccount.comité fédéral de l'open market.

Les rendements des obligations d'État françaises restent stables, le marché se concentre sur les données américaines

⑴ Les rendements des obligations d'État françaises à dix ans restent stables, autour de 3,44 %. Les investisseurs attendent la publication retardée du rapport sur l'emploi de septembre et d'autres données aux États-Unis pour juger de la politique de la Fed. ⑵ La xmaccount.commission européenne a abaissé la prévision de croissance économique de la France pour 2025 à 0,7% contre 1,2% prévu au printemps. Elle devrait progressivement augmenter jusqu'à 0,9 % en 2026 et 1,1 % en 2027. ⑶Dans un contexte d'incertitude économique et d'ajustements budgétaires nécessaires, la demande intérieure devrait rester atone. ⑷Cela contraste avec les propos tenus la semaine dernière par le gouverneur de la Banque de France, qui a souligné qu'en dépit de l'incertitude politique, la résilience économique pourrait conduire à une révision à la hausse des attentes de croissance pour 2025-2026. ⑸ Au niveau politique, l'Assemblée nationale française a approuvé la suspension de la réforme des retraites, évitant ainsi un vote de censure, mais le vote final sur le projet de loi plus large sur la sécurité sociale est toujours en attente.

Les rendements des obligations d'État italiennes se rapprochent de leurs plus hauts mensuels, en prêtant attention aux signaux politiques européens et américains.

⑴Les rendements des obligations d'État italiennes à dix ans restent inférieurs à 3,45 %, proche de la mi-octobre.Le plus haut niveau depuis dix ans. ⑵Les investisseurs digèrent les dernières prévisions économiques de la xmaccount.commission européenne et attendent des données telles que le rapport sur l'emploi américain retardé de septembre pour obtenir des indices sur la trajectoire politique de la Réserve fédérale. ⑶La xmaccount.commission européenne a abaissé ses prévisions de croissance économique de l'Italie pour 2025 à 0,4% contre 0,7% au printemps, principalement en raison de la faiblesse des exportations nettes et de l'impact des droits de douane américains. ⑷L’économie italienne devrait retrouver un taux de croissance de 0,8 % en 2026 et 2027, grâce principalement aux projets d’investissement soutenus par le fonds de relance. ⑸La prévision de croissance globale pour la zone euro en 2025 a été relevée de 0,9 % à 1,3 %, renforçant l'attente de la Banque centrale européenne de maintenir les taux d'intérêt inchangés. ⑹ Aux États-Unis, les attentes d'une baisse des taux d'intérêt en décembre se sont affaiblies en raison de divergences d'opinions parmi les responsables de la Réserve fédérale. ⑺Au niveau politique, le budget italien 2025 est en cours d'examen par le Parlement, dans le but de réduire le taux de déficit de 3,4 % en 2024 à 3,0 %. ⑻ Cet ajustement budgétaire pourrait aider l'Italie à sortir de la procédure de déficit excessif de l'UE avant 2026.

Les 9 milliards d'euros accordés à la France pour surmonter les difficultés financières

⑴ Le gouvernement français a annoncé avoir reçu 9,2 milliards d'euros de nouveaux engagements d'investissement des entreprises, portant l'investissement total de l'année écoulée à plus de 30,4 milliards d'euros, couvrant 150 projets clés. ⑵ L'infrastructure d'intelligence artificielle est devenue un point chaud d'investissement, et le consortium français Électricité et OpCore négocie en exclusivité un projet de centre de données ultra-large de 4 milliards d'euros. ⑶La société de calcul intensif Eclarion s'est engagée à investir 2,5 milliards d'euros, le fournisseur de services cloud d'IA Sesterce a investi 1,5 milliard d'euros et le géant de l'immobilier xmaccount.commercial Altarea prévoit également d'investir dans la construction d'un centre de données. ⑷ Malgré l'impasse politique persistante, l'économie française a encore dépassé les attentes de 0,5% au troisième trimestre, mieux que l'Allemagne et l'Italie, les exportations et les investissements devenant les principaux moteurs. ⑸Les chefs d'entreprise ont publiquement critiqué le plan d'augmentation des impôts pour 2026 adopté par le Congrès, craignant que s'appuyer uniquement sur des augmentations d'impôts plutôt que sur des réductions de dépenses ne nuise à l'environnement des affaires. ⑹ Le ministre des Finances Lescuer a tenté d'apaiser le monde des affaires, en soulignant que la consolidation budgétaire ne reposera pas uniquement sur des augmentations d'impôts et que tous les partis doivent contribuer à l'équilibre budgétaire. ⑺Le boom actuel des investissements contraste fortement avec les difficultés financières, et le manque de visibilité politique devient la principale préoccupation quant à la configuration à long terme des investissements étrangers.

Déclaration sur la stabilisation du marché en Irak ! L'approvisionnement en 480 000 barils de pétrole brut est sûr

⑴Le Premier ministre irakien a rencontré l'ancien PDG de Lukoil, en se concentrant sur les solutions à l'impact des sanctions du département du Trésor américain sur les investissements et les opérations de l'entreprise. ⑵ Bagdad s'est clairement engagé à maintenir la stabilité du marché pétrolier mondial afin de tenter d'atténuer les problèmes d'approvisionnement causés par des facteurs géopolitiques. ⑶ Le champ pétrolier West Qurna, auquel Lukoil participe, continue de maintenir un niveau de production quotidienne d’environ 480 000 barils, ce qui représente environ 10 % de la production totale de l’Irak. ⑷Ce contact de haut niveau montre que les pays producteurs de pétrole réagissent activement à l'impact potentiel des sanctions secondaires sur la chaîne d'approvisionnement énergétique. ⑸ Les mesures fiscales américaines ont effectivement affecté les opérations des xmaccount.compagnies pétrolières russes dans les pays tiers, obligeant les parties concernées à rechercher des alternatives pour assurer la continuité de la production. ⑹ Les investisseurs doivent prêter attention à la stratégie diplomatique irakienne visant à équilibrer les relations entre les États-Unis et la Russie. Tout changement de politique pourrait modifier la structure de l’offre mondiale de pétrole brut lourd. ⑺La production actuelle de 480 000 barils par jour reste stableNovo rassure le marché à court terme, mais les risques opérationnels à long terme dépendent toujours de l'évolution des politiques de sanctions.

L'inflation brésilienne s'est ralentie et la politique de taux d'intérêt élevés de la banque centrale entre en vigueur

⑴ Les économistes brésiliens ont abaissé les prévisions d'inflation de l'IPCA pour 2025 de 4,55 % à 4,46 % et resteront inchangées à 4,20 % en 2026, ce qui indique que les pressions inflationnistes continuent de s'atténuer. ⑵Le taux d'intérêt de base Selic devrait rester stable à 15,00 % fin 2025 et 12,25 % fin 2026, ce qui indique que l'environnement de taux d'intérêt élevés se poursuivra. ⑶ La croissance économique devrait rester inchangée, avec une croissance du PIB attendue à 2,16 % en 2025 et à 1,78 % en 2026, reflétant une reprise économique modérée. ⑷Les attentes en matière de taux de change sont légèrement ajustées. Le réal devrait se resserrer légèrement, passant de 5,41 à 5,40 par rapport au dollar américain fin 2025, et rester inchangé à 5,50 fin 2026. ⑸Des attentes continues et stables indiquent que les analystes estiment que le mix de politiques macroéconomiques du Brésil porte ses fruits et que des progrès ont été réalisés pour équilibrer le contrôle de l'inflation et la croissance. ⑹ Le taux d'intérêt directeur actuel de 15 % est l'un des plus élevés parmi les principales économies mondiales, offrant ainsi une marge de manœuvre suffisante pour faire face à l'inflation. ⑺ Faites attention à la vitesse de chute de l'inflation et au moment où la banque centrale change de politique. Tout signal de baisse anticipée des taux d’intérêt peut déclencher des changements dans les flux de capitaux.

États-Unis L'écart de taux d'intérêt obligataire domine l'écran ! Il y a des mystères cachés dans les flux de capitaux mondiaux

⑴Le rendement des obligations du Trésor américain à 2 ans est de 3,606 %, soit 157,4 points de base de plus que les obligations allemandes similaires, ce qui constitue une forte attraction pour les fonds internationaux à court terme. ⑵Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint 4,130 %, soit 141,8 points de base de plus que les obligations allemandes et 239,7 points de base de plus que les obligations japonaises. L’avantage en termes de rendement est extrêmement significatif. ⑶ Les obligations d'État britanniques à 2 ans sont en tête des principaux pays développés à 3,817 %, soit 21,1 points de base de plus que les obligations américaines, ce qui indique que les actifs britanniques sont réévalués par le marché. ⑷ Les primes de risque dans les pays du sud de l'Europe restent élevées, le rendement italien à 10 ans atteignant 3,453 %, soit une prime de 74,2 points de base par rapport aux obligations allemandes, reflétant les inquiétudes persistantes concernant la dette. ⑸La courbe des rendements des obligations d'État japonaises est extrêmement plate, avec l'échéance à 2 ans à seulement 0,931 % et l'échéance à 10 ans à 1,733 %, soulignant l'effet suppressif de la politique ultra-accommodante de la banque centrale. ⑹ La structure actuelle des taux d'intérêt mondiaux montre une nette différenciation à trois niveaux : les camps britannique et américain à haut rendement, le centre et la périphérie de la zone euro s'opposent, et le Japon seul maintient une fourchette de taux d'intérêt négative. ⑺La logique xmaccount.commerciale se concentre sur la différenciation des politiques des banques centrales. Tout signal de réduction des écarts de taux d’intérêt entre l’Europe et les États-Unis pourrait déclencher une forte modification des flux de capitaux entre les marchés.

Le désaccord au sein de la Banque du Japon est révélé ! Un plan de relance de 23 000 milliards de yens est sur le point d'être annoncé

⑴ Takeshi Kataoka, membre du xmaccount.comité consultatif du gouvernement japonais, a proposé un plan de relance de 23 000 milliards de yens, bien supérieur aux 17 000 milliards de yens précédemment annoncés par Nikkei. ⑵ Le plan xmaccount.comprend 20 000 milliards de yens de dépenses budgétaires et 3 000 milliards de yens de réductions d’impôts, visant à faire face au double impact des remarques tarifaires de Trump et de la faiblesse de la consommation intérieure. ⑶ Il est prévu que la source de fonds soit réalisée par l'émission de 10 000 milliards de yens de nouvelles obligations et de 13 000 milliards de yens de recettes fiscales et non fiscales, soulignant la détermination de l'expansion budgétaire. ⑷KataokaIl a souligné que la banque centrale devrait reporter l'examen d'une hausse des taux d'intérêt jusqu'en mars ou avril de l'année prochaine, ce qui s'oppose clairement à l'attente générale du marché d'une hausse des taux d'intérêt en décembre ou janvier. ⑸ En réponse à la dépréciation rapide du yen, il a déclaré qu'une faiblesse excessive n'était pas recommandée et que les autorités devraient faire preuve d'une attitude claire et intervenir sur le marché des changes lorsque cela est nécessaire. ⑹ Il est particulièrement recommandé d'émettre des obligations spéciales pour financer les dépenses d'éducation et atténuer le grave problème de pénurie de main-d'œuvre en améliorant la productivité. ⑺ Cette décision montre que les décideurs japonais s'orientent vers une stratégie de coordination budgétaire et monétaire plus radicale, et que l'environnement mondial de liquidité pourrait être confronté à de nouvelles variables.

3. Tendances des principales paires de devises avant l'ouverture du marché de New York

EUR/USD : à 21h20, heure de Pékin, l'EUR/USD a chuté et se situe désormais à 1,1595, soit une baisse de 0,23 %. Les prix (EUR/USD) ont chuté lors de la dernière séance de négociation avant la xmaccount.commercialisation à New York alors qu'il tente de trouver un plus bas ascendant sur lequel se baser, l'aidant à prendre l'élan haussier dont il a besoin pour récupérer alors que le support positif des échanges au-dessus de l'EMA50 se poursuit et est dominé par une vague de correction haussière à court terme, en plus d'atteindre des niveaux de survente via l'indicateur de force relative, qui est exagéré par rapport au mouvement des prix pour indiquer la formation d'une divergence positive.

GBP/USD : à 21h20, heure de Pékin, le GBP/USD a augmenté et se situe désormais à 1,3182, soit une augmentation de 0,06 %. Avant la xmaccount.commercialisation à New York, le prix (GBPUSD) a légèrement baissé le dernier jour de bourse alors que la résistance clé s'est stabilisée à 1,3185 dans le but de prendre un élan haussier qui pourrait l'aider à récupérer et à dépasser cette résistance, tout en continuant de voir un support dynamique représenté par le trading au-dessus de l'EMA50, renforçant la force de la vague haussière corrective à court terme, en particulier lorsqu'elle se négocie le long de la ligne de tendance.

Or au xmaccount.comptant : à 21h20, heure de Pékin, l'or au xmaccount.comptant a chuté, s'échangeant actuellement à 4083,57, soit une baisse de 0,03 %. Avant la xmaccount.commercialisation à New York, les prix (de l'or) étaient volatils autour des niveaux de la séance précédente, influencés par une cassure d'une ligne de tendance haussière mineure à court terme, suivie d'un signal négatif sur l'indicateur de force relative après la décharge de ses conditions de survente, ce qui a poussé le prix au-dessus de son support EMA50, exacerbant la pression négative dans la période à venir.

Argent au xmaccount.comptant : à 21h20, heure de Pékin, l'argent au xmaccount.comptant a augmenté, s'échangeant désormais à 50,914, soit une augmentation de 0,67 %. Avant la xmaccount.commercialisation à New York, les prix (de l'argent) ont été volatils au cours de la journée, s'appuyant sur une ligne de tendance haussière plus petite à court terme dans le but de prendre un élan haussier qui pourrait l'aider à se redresser et à remonter, après avoir atteint des niveaux de survente, accompagné de l'émergence d'un signal positif sur l'indicateur de force relative.

Marché du pétrole brut : à 21h20, heure de Pékin, le pétrole américain a augmenté, s'échangeant actuellement à 60,340, soit une augmentation de 0,43 %. Les prix (pétrole brut) ont clôturé en forte hausse lors des récentes transactions intrajournalières à New York, soutenus par un signal positif de l'indicateur de force relative, les prix fluctuant autour de leur moyenne mobile exponentielle sur 50 jours tout en s'échangeant dans un canal baissier mineur à court terme, ce qui réduit les chances d'une reprise xmaccount.complète des prix à court terme.

4. Point de vue institutionnel

Morgan Stanley : La Banque centrale européenne devrait réduire encore ses taux d'intérêt au premier semestre de l'année prochaine

⑴ Les stratèges en taux d'intérêt de Morgan Stanley s'attendent à ce que la Banque centrale européenne réduise son taux d'intérêt directeur de 2,00 % actuellement à 1,50 % au premier semestre de l'année prochaine et maintienne ce niveau jusqu'au milieu de l'année. ⑵ La banque a déclaré : « Le ralentissement de la croissance, une inflation plus faible que prévu et des mesures de relance budgétaire limitées pousseront la Banque centrale européenne à assouplir encore davantage, en maintenant une politique d'assouplissement modéré, même si le raccourcissement des échéances des fonds de pension accentue la courbe des rendements. ⑶ Dans ce contexte, le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans devrait clôturer à environ 2,45 % en 2026. ⑷ Les données montrent que les prix du marché monétaire reflètent que la Banque centrale européenne réduira les taux d'intérêt de près de 10 points de base en juin 2026. ⑸Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans a augmenté de 0,7 points de base pour atteindre 2,718 %.

HSBC : Il est prévu que la Banque de réserve d'Australie xmaccount.commencera à augmenter ses taux d'intérêt en 2027

⑴ Les économistes de HSBC ont souligné que la demande australienne croît plus rapidement que l'offre de l'économie, et que la prochaine étape pour la Banque de réserve d'Australie pourrait être d'augmenter les taux d'intérêt. ⑵Étant donné que l'économie est proche ou légèrement supérieure à la limite de capacité, que le taux de chômage est inférieur au plein emploi, que l'inflation sous-jacente est à la limite supérieure de la fourchette cible et que le marché immobilier est dans un cycle ascendant, la banque estime qu'il n'y a aucune raison de réduire davantage les taux d'intérêt. ⑶ Les économistes ont ajouté que la Banque de réserve d'Australie pourrait rester en attente à court terme, dans l'espoir que l'assouplissement progressif du marché du travail entraînera un ralentissement supplémentaire de l'inflation. ⑷Cependant, au fil du temps, il peut sembler que le taux d'intérêt en espèces ait été trop abaissé. La Banque de réserve d'Australie devrait xmaccount.commencer à augmenter ses taux d'intérêt au début de 2027 après avoir maintenu les taux d'intérêt inchangés en 2026.

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