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시장 뉴스
다시 유동성 위기를 얘기하며 연준은 조용히 탭을 연다
멋진 소개:
푸른 하늘의 깊이가 없어도 흰 구름의 우아함을 느낄 수 있습니다. 바다의 웅장함이 없어도 개울의 우아함을 느낄 수 있습니다. 광야의 향기가 없이도 풀의 푸르름을 누릴 수 있습니다. 인생에는 방관자 자리가 없습니다. 우리는 언제나 자신의 위치, 자신의 광원, 자신의 목소리를 찾을 수 있습니다.
안녕하세요 여러분, 오늘 XM Foreign Exchange에서는 "[XM Foreign Exchange Platform]: 유동성 위기에 대해 다시 이야기해보자. 연방준비은행이 조용히 탭을 엽니다."라는 내용을 전해드릴 예정입니다. 이것이 당신에게 도움이 되기를 바랍니다! 원문 내용은 다음과 같다.
단기차입비용 주요지표에 계속 적신호가 켜졌고, 이번주 3자간 레포금리도 다시 오르며, 미국 금융시장의 유동성 압박이 누적되고 있다.
한편으로 연준 관계자들은 대차대조표 확대를 재개해 금융 긴장을 완화할 계획을 세우며 대차대조표 확대 신호를 집중적으로 발표했다. 반면, 시장 리더들은 정책이 적시에 대응하지 않으면 2018/2019년 유동성 위기가 다시 발생할 수 있으며 자금 조달을 둘러싼 게임이 이미 시작되었다고 경고하면서 엄중한 경고를 발표했습니다.
과거 금리 관계에서 유동성 압박 살펴보기
Repo 금리 상승이 실효연방기금금리(EFFR)를 이끄는 역학은 지난 대차대조표 축소 라운드에서 관찰한 내용이기도 합니다.
Repo 금리(SOFR로 표시), 유효 연방기금 금리(EFF) R)와 지급준비율(IORB) 간의 관계는 유동성을 판단하는 핵심 단서입니다.
SOFR이 EFFR보다 높고 금리 스프레드가 확대된다는 것은 일반적으로 Repo시장(단기자금 대출의 중요한 장소)에서 자금수요가 강해지고, 금융기관의 Repo시장에서 자금조달비용이 상승한다는 것을 의미한다. 아래 차트(2017~2018년 대차대조표 감소주기)와 (최근) 연한 파란색 선(SOFR-EFFR 스프레드)에서 볼 수 있듯이 스프레드는 마이너스 범위 또는 낮은 수준에서 점차 상승했으며 심지어 더 높은 지점을 넘어섰습니다. 이는 대차대조표 축소 마지막 라운드 동안 "EFFR을 상승시키는 레포 금리"라는 엄격한 유동성 특성과 일치합니다.
동시에 EFFR-IORB 스프레드는 마이너스에서 플러스로 바뀌며 확대(짙은 녹색 선)되어 시장금리(EFFR)가 연방준비은행 정책금리(IORB,이는 금리하한의 수렴추진력이 증가한 것으로 이해될 수 있으며, 이는 은행시스템의 지급준비금 감소(유동성의 직접적인 반영)도 반영한다. 기관으로부터 자금을 확보하기 위한 경쟁으로 인해 시장 금리가 상승했습니다.
대차대조표 축소 마지막 라운드(2017~2018)에서 연준은 채권 보유량을 줄여 시장 유동성을 회복했고, 이는 결국 2019년 '돈 부족'을 촉발했다. 연준은 현재 2022년부터 시작되는 대차대조표 축소 사이클에 있으며, 역사적 패턴이 반복되고 있다. 대차대조표 축소는 은행 시스템에서 지급준비금의 지속적인 소비로 이어지고, 유동성이 '풍요'로 바뀔 때 "긴축성", repo 금리는 EFFR을 상승시킬 것이며 이는 차트에 표시된 금리 역학과 완전히 일치합니다.
이자율 관계와 역사적 주기의 관점에서 볼 때 이러한 데이터는 미국 금융 시스템의 유동성 긴축을 분명히 가리키고 있으며 이러한 긴장은 연준의 대차대조표 축소 정책의 전형적인 징후입니다. 이는 미국이 유동성 부족 상황에 직면해 있음을 여실히 보여준다.
단기 차입 비용이 치솟고 유동성 압박이 임계점에 가까워지고 있습니다.
단기 자금 부족을 나타내는 핵심 지표는 계속해서 위험한 신호를 방출하고 있습니다.
3자간 레포 금리는 이번 주 크게 올랐는데, 한때 연준의 지급준비금 잔액 금리보다 거의 0.1%포인트 높았습니다. 이는 시장의 단기차입비용이 급격히 상승하고 있음을 반영한다.
뉴욕 연준의 시장 운영 책임자인 로베르토 펄리(Roberto Perli)는 일부 대출자들이 중앙은행 지급 준비금 수준에 가까운 이자율로 환매 자금을 확보하지 못했다고 인정했습니다. 2018~2018년에는 지급준비금 잔액보다 높은 금리로 체결된 환매거래 비중이 늘어났다. 9년 만에 최고치.
애널리스트들은 연말이 다가올수록 유동성 압박이 더욱 심해질 것이라고 경고했다.
은행은 일반적으로 연말에 대차대조표 규모를 축소하며, 이로 인해 시장의 현금 공급이 더욱 부족해집니다. 연준의 3년간의 양적 긴축(QT) 이후 은행 시스템의 초과 현금 준비금이 크게 늘어났습니다. 이러한 감소로 인해 자본 변동을 견딜 수 있는 시장의 능력이 크게 약화되었습니다.
RealVision의 공동 창업자이자 CEO인 Raoul Pal의 판단은 더욱 비관적입니다.
그는 연준이 이달 말과 연말에 발생할 수 있는 자본 유출을 막기 위해 이번 주 긴급 조치를 취해야 할 수도 있다고 지적했습니다. 그의 견해에 따르면 현재 암호화폐 시장의 급격한 변동은 본질적으로 레버리지 금융 상품에 의한 것이며 가격은 긴박한 유동성에 대한 할인 기대를 완전히 반영했습니다.
미국 주식 시장은 일시적으로 표면적 안정성을 유지하기 위해 자사주 매입과 연말 순위 경쟁에 의존하고 있지만 이러한 지원 논리는 취약합니다. 유동성 문제가 제때 해결되지 않으면 2018/2019년 시장 혼란이 다시 발생할 수 있습니다.
연준은 12월 대차대조표 축소를 중단하고 내년 초 국채 매입을 시작할 계획이다.
점점 더 심각한 유동성 압박에 직면한 연준은 정책 변화에 대한 분명한 신호를 내놓았습니다.
존 윌리엄스 뉴욕 연준 총재는 이번 주 공개적으로 중앙은행을 암시했다.대차대조표 확장이 곧 시작될 예정입니다. "최근 repo 시장의 지속적인 압박과 지급준비금이 풍부에서 적정으로 전환되는 다양한 징후로 볼 때, 적정 지급 수준에 도달하는 데 멀지 않은 것으로 예상됩니다."
뉴욕 연준은 시장 상황을 정확하게 파악하기 위해 이번 주 월스트리트 주요 은행들과 파격적인 회의를 가졌습니다. 핵심 주제는 연준의 상시 환매 메커니즘 사용에 대한 주요 딜러(정부 부채를 인수하는 은행)로부터 피드백을 수집하는 것이며, 이는 금융 시장의 긴장에 대한 관계자의 높은 우려를 강조합니다.
씨티그룹은 연준의 양적 긴축 절차가 12월 1일 공식적으로 중단될 것으로 예상하고 있다. 가장 유력한 정책 경로는 연준이 내년 1월 회의에서 새로운 국채 매입 계획을 발표하고 이를 2월 1일 시행하는 것이다.
그러나 관계자들이 12월 회의에서 채권 매입을 발표할 확률은 1월과 거의 같습니다. 특히 향후 몇 주 동안 환매 시장에 대한 압력이 반등하여 12월 긴급 조치의 시급성이 더욱 높아질 수 있기 때문입니다.
또한 씨티는 연방준비제도(Fed)가 12월 회의에서 지급준비금 금리(IORB)를 5bp 인하해 연방기금 목표 범위 내에서 레포 금리를 안정화할 것으로 기대하고 있다.
채권매입 규모 측면에서 분석가들은 일반적으로 대규모 운영이 부담을 완화할 수 있다고 믿고 있다.
현재 준비금 수준과 연간 유통 통화 수요 증가율이 약 5%에 달하는 것을 기준으로 볼 때, 연준의 공개시장운영계좌(SOMA)에는 월 약 200억 달러의 순증액만 필요합니다.
구체적인 운영 측면에서 연준은 모기지담보부증권(MBS)의 만기로 인한 자산 규모 감소를 상쇄하기 위해 모든 만기 국채를 전액 재투자하고 미화 200억 달러의 국채를 추가로 매입할 예정입니다.
씨티그룹은 이 규모가 내년 정상 거래시간 동안 오버나이트금융비율(SOFR)과 국채환매율(TGCR)을 목표 범위 내에서 통제하기에 충분하다고 판단한다.
전망: 대차대조표는 '유기적 성장' 방향으로 움직이고 있으며, 정책 성격은 기술적 조정이다
단기적으로는 '긴축 유동성' 현실이 미국 달러(안전 피난처)와 금(안전 피난처)을 모두 뒷받침할 것이며 둘 다 단계적으로 함께 상승할 수도 있다.
그러나 중장기적으로 '연준의 대차대조표 확대' 정책이 시행되면 이러한 패턴이 깨질 것이다. 정책 전환으로 미국 달러가 압박을 받게 되고, 금은 '저금리+달러 약세+느슨한 기대'의 수혜를 이어가며 결국 '달러 약세, 금 강세'라는 중기 추세를 보일 것이다.
12월 연준 금리 회의와 연말 은행 대차대조표 축소 정점이 이 두 단계를 전환하는 핵심 노드가 될 것이다.
씨티그룹 계산에 따르면 연준의 대차대조표는 꾸준한 확장의 길을 떠날 것으로 나타났습니다.
이번 대차대조표 확대가 전통적인 의미의 양적완화가 아니라는 점은 주목할 만하다.
씨티그룹은 이번 조치가 연준이 양적 긴축에서 '유기적 성장' 모델로 전환하는 것을 의미한다고 강조했습니다. 이는 결코 통화정책 기조의 변화를 의미하지 않습니다. 이는 연준의 책임 수요 증가에 적응하기 위한 기술적 조정일 뿐입니다.
Raoul Pal은 이 정책을 보다 거시적인 관점에서 해석했습니다.정책 조정.
연준의 양적완화에만 의존하기보다 은행들의 대출 확대를 독려해 적극적으로 유동성을 관리하는 것이 미 재무부의 핵심 매력이라고 지적했다. 그 목적은 담보 가치를 높이면서 실제 경제 활동을 촉진하는 것입니다.
그가 보기에 현재의 유동성 관리는 정치 게임으로 진화했으며, 최종 결론은 "미국 정책 입안자들이 수문을 열기 전에 파이프를 고칠 것이다. 자산 인플레이션은 지연될 뿐 완전히 제거되지는 않는다"는 것이다.
위 내용은 "[XM 외환 플랫폼]: 유동성 위기에 대해 다시 말하면 연준이 조용히 탭을 연다"의 전체 내용이며, 이 내용은 XM 외환 에디터가 세심하게 편집, 편집한 것이다. 귀하의 거래에 도움이 되길 바랍니다! 지원해 주셔서 감사합니다!
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