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市場分析
【XM外匯決策分析】:美元下一步怎麼走?真正的劇本藏在美債裡!
精彩導讀:
只有啟程,才會到達理想和目的地,只有拼搏,才會獲得輝煌的成功,只有播種,才會有收穫。只有追求,才會品味堂堂正正的人。
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯決策分析】:美元下一步怎麼走?真正的劇本藏在美債裡!”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
北京時間週一(9月22日),美元指數延續上週五的回落勢頭,顯示出多頭動能的初步疲軟。同期,10年期美債收益率站上4.131,日內微升0.05%,在布林帶中軌上方穩住陣腳,反映出市場對高利率延續的預期漸趨明朗。整體而言,美債收益率的企穩為美元提供了潛在支撐,但短期內美元指數仍受制於前期高點阻力,呈現出震盪回踩的跡象。
這一背景之下,美債融資環境趨緊,通用抵押品回購利率(GC)開盤於4.17%,較前一交易日收盤低2個基點,顯示出隔夜資金在4.00%-4.25%走廊上端徘徊,GSE資金流入雖施壓利率下行,但多頭倉位主導吸收了大部分流動性,避免了急劇下滑。當前,市場焦點鎖定在本週的T-bill拍賣和美聯儲官員表態,預計將進一步放大美債與美元的聯動效應。
美債收益率走勢:基本面支撐下的反彈延續
10年期美債收益率的日內小幅上行並非孤立事件,而是近期經濟數據與政策預期的合力結果。從基本面看,強勁的就業與通脹指標持續強化了市場對美聯儲維持高利率更久的信心。上周公布的就業數據雖有波動,但整體扭轉了前期詐騙干擾下的假象,初請失業救濟人數從前週的24.7萬降至23.1萬,創下四年最大降幅,這直接推動收益率從4.045的低點形成V型反轉。
知名機構分析指出,這種反彈邏輯源於美聯儲的“風險管理式”降息路徑,主席鮑威爾在最新表態中澆滅了市場對激進降息的幻想,強調通脹風險上行與就業下行壓力的雙重平衡,導緻美債價格承壓,收益率錄得8月中旬以來首周漲幅至4.12%。這一觀點與上交易者共識相呼應,一位私募基金經理指出,今年降息不同於去年9月的通脹壓頂場景,當時收益率從3.6%飆升至近4.8%,而今就業優先定位讓長端利率保有安全墊,20年期收益率已貼近4.1%,與聯邦基金利率幾乎平齊,避免了失控上行。
融資端數據進一步印證了這一韌性。通用抵押品回購(GC)利率在4.17%附近窄幅震盪,較前一交易日低2個基點,但多頭主導的現金吸收限制了下行空間,預計交易區間維持在4.17%-4.12%。逆回購操作(RRP)結果顯示,9月18日需求達137.1億美元,19日降至113.6億美元,參與機構穩定在13家,GC利率同期持穩於4.17%。當前回購溢價在5年期拍賣前升至34個基點,通過GC通道達22個基點,而20年期債券空頭倉位增加,推動溢價升至81個基點,需求或延續至9月30日結算。
抵押貸款支持證券(MBS)融資較GC高3個基點,較前一交易日收緊3個基點,顯示流動性雖有GSE資金注入,但整體仍偏緊。 LSEG數據顯示,聯邦基金期貨定價10月25個基點降息概率為92%,短期OIS(0x3)於3.906%,較SOFR設定低23.4個基點,隱含94%降息機率;SOFR期貨混合,白色合約不變,紅色、綠色、藍色合約上移2個基點。
一位宏觀觀察者強調,鮑威爾言論凸顯美聯儲獨立性,內部分歧加劇不確定性,但這反而強化了收益率的偏多格局。短期內,PCE與CPI等數據將成為催化劑,若生產端PPI繼續環比轉負(-0.1%),將進一步支撐反彈;反之,能源價格波動或引發回調壓力。總體上,美債收益率的上升趨勢與基本面相互印證,具備堅實基礎,尤其在失業率被置於優先位置的當下,市場預期已趨克制,長端安全墊漸顯。
美元指數技術結構:阻力區間下的動能考驗
美元指數的日內0.23%跌幅,將價格拉回布林帶中軌97.3414上方,延續了觸及96.2109低點後的反彈後繼乏力。從240分鐘圖技術結構看,指數在前期高點97.8179附近受阻,未能有效突破97.8290-97.8179阻力區間,顯示多頭動能逐步收縮。 MACD指標DIFF線(0.1051)與DEA線(0.0759)維持金叉向上,DIFF-DEA差值為0.0292,表明多頭仍有餘力,但柱狀圖能量正逐步縮小,暗示上漲勢頭減弱。這一形態與美債收益率的微升形成對比,後者MACDDIFF(0.021)與DEA(0.019)金叉排列,柱狀圖零軸上方持續,動能強勁。
支撐美元近期反彈的基本面,主要源於美聯儲鷹派基調與經濟韌性預期,但全球增長放緩擔憂與加息路徑分歧,正施加上行壓力。交易者觀點顯示,美元指數今年走弱分三階段:1-3月裁員擔憂致衰退預期升溫;3-6月政策不確定性疊加資金外流;6月底至今回彈後又因降息預期回落。一位投資者指出,降息後美元指數或現拐頭反彈,邏輯在於基本面企穩帶動人氣走強,類似2024年9月三次降息後的三個月連續反彈。
技術預測上,阻力區間鎖定在97.8179-97.9906,前者為前期高點,後者為布林帶上軌重合,多頭突破需先站穩97.8290上方,方能打開上行空間。支撐區間則為97.2467-97.3414,前低與中軌交匯,提供關鍵緩衝。若MACD能量柱持續收縮或現死叉,回調風險將放大,可能測試97.2467。盤中需警惕美聯儲官員講話與經濟數據影響,技術形態易受基本面擾動。一位交易者觀察到美元指數週線長下影至97.65,有見底跡象,但美債收益率高位不下,美元反彈需求漸顯。這與隔夜頭條相符,知名機構警告美元今年微高估,明年或低估引發波動,源於債務壓力與政策不確定性。
美債收益率的動態直接傳導至美元:收益率上行通常強化美元吸引力,尤其在OIS定價降息概率高企的當下,資金回流美債將支撐美元指數企穩。反之,若收益率回調至4.102支撐,美元或進一步回踩中軌,考驗多頭韌性。當前,2s/5s曲線斜率經beta調整後,5年期收益率較2年期便宜3.4個基點,或2.0標準差,暗示曲線陡峭化可能放大美元波動。
未來2-3日盤面展望
展望未來2-3日,美債收益率有望在4.131-4.149區間內延續偏多格局,若突破4.149前期高點並站穩,將測試布林帶上軌4.181,甚至挑戰4.362歷史高點,前提是MACD無頂背離信號,且多頭能量柱不收縮。支撐位4.045-4.102將提供緩衝,尤其在本週3月與6月T-bill拍賣(北京時間11:00非競標、11:30競標)前後,流動性注入或暫緩上行。美聯儲官員講話與PCE/CPI數據將是關鍵,若就業數據續強,收益率或加速反彈,強化高利率預期。
美元指數則面臨97.8179-97.9906阻力考驗,若動能衰竭,將回踩97.3414中軌,甚至97.2467前低,短期震盪區間97.2467-97.8290。美債收益率上行將成美元支撐因素,預計若收益率站上4.149,美元指數反彈概率升至60%以上,測試98關口;反之,回調至4.102以下,美元或跌向97.20。共識顯示,鮑威爾謹慎路徑下,美元見底跡象漸明,但地緣不確定性與全球週期錯位,將放大波動。整體盤面,美債主導美元聯動,收益率偏強格局或主導美元企穩上探,警惕數據催化下的快速轉向。
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