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市場分析
【XM外匯市場分析】:英預算700億換短期糖果,長期遭加稅反噬
精彩導讀:
兩袖清風是廉者的幸福,生意興隆是商人的幸福,懲惡鋤奸是俠士的幸福,品學兼優是學生的幸福,扶危濟困是善人的幸福,春種秋收是農人的幸福。
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯市場分析】:英預算700億換短期糖果,長期遭加稅反噬”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
亞盤市場行情
週四,美元指數整體上先漲後跌,觸及日內高點後抹去全部漲幅,截至目前,美元報價99.62。

俄烏局勢:①普京:和平協議目前尚無最終版本;美代表團將於下周訪問莫斯科,或將與美方討論軍控問題。 ②烏總統助手:美烏關於和平計劃的工作將於本週末繼續進行。
美軍B-52H轟炸機在加勒比海進行攻擊演習。
歐洲央行會議紀要:前景依然不明朗,繼續等待更多信息仍具有較高的選擇權價值。有觀點認為,降息週期已經結束。
機構觀點匯總
分析師NeilUnmack:贏了當下,輸了未來?里夫斯“取悅所有人”的預算賭局或終將落空
回顧昨日英國的預算法案,就其預算案本身而言,英國財政大臣里夫斯確實算得上成功,她將財政目標之上的緩衝空間提升至220億英鎊,而此前許多投資者預計僅為150億英鎊。然而,正如股市的脈衝式上漲難以持續,此次預算帶來的樂觀情緒可能也只是曇花一現。
英國國債投資者此前一直擔心,里夫斯在實現“2030年3月前平衡日常收支”這一目標上將面臨巨大缺口。11月13日有關她不打算上調所得稅的報導流出後,這種擔憂進一步加劇。當時市場預期,英國獨立財政監管機構,預算責任辦公室(OBR)將下調生產率預期,從而導致增長放緩和財政黑洞擴大。
結果里夫斯運氣不錯。 OBR同時預測,更高通脹將推升稅收收入,這意味著她本可在不增稅、不減支的情況下仍滿足財政規則。但她仍決定推行一系列增稅措施,進一步擴大緩衝空間。受此影響,10年期英債收益率從11月19日高點4.6%回落至4.4%。
由於當前斯塔默首相民調支持率低迷,黨內左翼議員不斷呼籲擴大支出。為了平衡黨內壓力,里夫斯宣布了多項福利舉措,例如取消兩孩以上家庭的福利上限,僅此一項每年支出約30億英鎊。然而,她在選戰中承諾不增加“工薪階層”稅負,排除了提高所得稅或增值稅的可能。額外的開支將通過凍結所得稅起徵點(隱形加稅),以及包括**稅和針對200萬英鎊以上房產徵稅在內的一系列“大雜燴”式徵稅來填補。總體而言,每年的額外稅負可能高達260億英鎊。
雖然財政危機並未迫在眉睫,但如果經濟出現意外轉折,更多關於“稅收突襲”的討論可能會重創企業和消費者信心。這些政治妥協雖然為財政大臣贏得了時間,但也代價不菲。關鍵在於,里夫斯的預算仍缺乏真正改革稅制、激發增長(例如大規模能源生產投資)的雄心。若本屆政府持續試圖取悅所有人,最終或許誰也無法取悅。
TSLombard分析師StevenBlit:美聯儲主席易人預期加速降息進程,繼任者落定後鮑威爾將進入“跛腳鴨”時期
若哈塞特出任美聯儲主席,貝森特推動美聯儲簡化運作的主張有望得以實現。與此前在參議院受阻的謝爾頓不同,哈塞特的順從性使其更可能獲得提名並通過確認——儘管政治前景永遠存在變數。
此外需注意,若大量共和黨議員按威脅辭任,特朗普可能失去對眾議院的控制。即便未至此極端,共和黨的微弱多數優勢也將顯著削弱白宮對議會的施壓能力,而此前過度施壓正是引發本輪辭職潮的主因。此政治格局將直接衝擊懸而未決的預算案,並更深刻地影響聯邦支出增速能否迎來拐點。
當前的關鍵在於,聯邦基金利率水平本身並不直接決定通脹路徑。雖然降息會減輕政府融資成本,尤其考慮到財政部已決定通過增發國庫券來籌集淨新增資金,且預計到2026年市場對國庫券的需求仍將充裕。既然如此,我們認為可以先執行降息,待1月再評估形勢。屆時,隨著繼任者人選落定,鮑威爾主席將正式進入“跛腳鴨”時期。
TSLombard分析師StevenBlitz:疲軟數據未達降息門檻,鮑威爾能否阻止80%市場降息定價?
本周公布的一系列數據證實美國經濟正在放緩,第三季度的強勁表現主要受關稅相關的前置性支出帶來的扭曲效應推動。疲弱的9月企業稅收數據早已預示這一趨勢,美聯儲理事米蘭也持相同觀點,他指出消費者信心持續下滑,尤其是對就業前景的悲觀情緒,進一步印證了這一判斷。需要明確的是,當前經濟並未直接崩潰。但就業市場持續疲軟終將削弱消費支出,可能引發下行週期(初期緩慢下滑,隨後可能加速惡化)。
我們始終不認為在經濟反彈背景下美聯儲會下調聯邦基金利率。可以肯定的是,在10月會議結束時,除非出現更明顯的疲軟數據,美聯儲原本計劃在12月按兵不動。而從目前數據來看,尚未達到令鮑威爾主席滿意的降息門檻。而隨著12月利率決議愈發靠近,在美聯儲理事沃勒和舊金山聯儲主席戴利都傾向於降息的背景下,很難想像鮑威爾能夠爭取到足夠票數來阻止降息。當市場對降息的定價達到80%的確信度時,美聯儲通常不願製造"鷹派意外"。
隨著美聯儲理事沃勒(Waller)和舊金山聯儲主席戴利(Daly)都傾向於降息,很難想像鮑威爾如何能集結足夠的票數來阻止降息。當市場對降息的定價達到80%的確定性時,美聯儲通常不願製造“鷹派意外”。
關於當前是否應該降息的爭論,焦點在於人們擔憂"現在降息是否必然導致未來通脹回升"。但這或許並非許多人所恐懼的注定結局。 "視情況而定"雖非市場參與者在"買入還是賣出"時想听到的明確答案,但這迫使我們評估各種可能性,而非假設單一必然結果。
澳新銀行展望2026年:經濟弱而不衰,降息幅度將為...
招聘放緩與勞動力市場流動性減弱將在2026年對消費增速形成阻力,招聘放緩意味著就業機會更難獲得,打壓消費者信心並抑制薪資增長。家庭調查顯示,對就業前景的悲觀程度已經處於與歷次衰退相匹配的區間,中低收入群體的支出也已明顯轉弱。若將非農就業三個月與六個月移動平均延伸至2026年,在勞動參與率維持62.4%不變的假設下,全國失業率預計將在明年年底溫和升至4.7%。然而,這樣的勞動力市場疲軟尚未指向衰退。在這種情況下,薩姆法則不會被觸發,初請失業金人數也將保持穩定。
同時,我們預計通脹將在2026年重新回到下行趨勢,並在2027年接近目標。疲弱的勞動力市場強化了這一判斷,薪資增速正在放緩,而住房通脹也正在回落,越來越多證據顯示關稅對通脹的影響是暫時性的。企業的定價能力正在下降,長期通脹預期保持穩固。最新的聯儲褐皮書指出,企業在向消費者轉嫁更高成本時面臨阻力。我們預計今年CPI均值為2.9%,將在2026年降至2.6%,2027年進一步降至2.2%。整個預測期內,我們預計PCE通脹將比CPI低0.2個百分點。
我們認為明年經濟增速將放緩,但不會陷入衰退。前景中最大的風險是勞動力市場出現突然且持續的疲弱。我們預計減稅與貨幣寬鬆將為需求與就業提供支撐,持續的AI投資也將推動私營部門資本開支。預計美聯儲將在12月降息25個基點,並在明年額外降息50個基點,使聯邦基金利率目標區間下降至3.0-3.25%。
高盛:政府停擺將導致未來通脹數據出現扭曲
隨著政府停擺正式結束,美國經濟數據的採集與發布已恢復正常。我們預計,停擺導致的數據收集問題及其導致的延遲可能導致11月數據的影響因素出現扭曲。
整體來看,停擺對10月和11月非農就業數據質量的影響有限。企業調查的大部分回复都通過電子方式提交,任何時間都可上報。不過,就業數據仍將面臨兩個明顯扭曲。首先,預計DOGE遞延離職計劃將在10月對非農造成約10萬人拖累,並在11月額外造成2.5萬至5萬人的拖累。其次,我們估算由於感恩節較晚放假,約1.5萬名零售僱員的季節性招聘將從11月推遲至12月。同時,對家庭調查的數據質量影響也比較小。
我們預計,延遲的數據收集對CPI質量的影響最大,主要涉及兩個方面。首先,由於當月統計週期縮短,可採集的價格數量可能少於往常,從而增加波動性。 2013年停擺同樣在月中結束,當月僅採集到的價格數據量僅為往常的75%。其次,僅在下半月的時間裡採集價格數據可能導致下行偏差,因為商品價格通常從11月中旬起因節假日促銷而明顯走低。我們預計,延遲的採集行為可能對11月的核心CPI造成10-15個基點的下行拖累。不過,由於缺失10月數據,若從連續兩個月的角度來看,這一拖累可能顯得不那麼明顯,同時11月的下行也意味著12月通脹將出現對稱的上行。
荷蘭國際銀行:歐元區經濟表現為溫和上漲,歐洲央行是否需要繼續降息以添加燃料?
歐元區11月經濟情緒指數從10月的96.8升至97,但工業信心因訂單減少(特別是出口訂單)而出現下滑。美國加徵關稅和歐元走強等因素正使出口增長前景趨於不確定。與此同時,庫存評估降至5月以來最低水平,這為明年初提高產量創造了條件。
服務業信心攀升至一年來最高點,零售業和建築業信心也同步回升——建築業情緒目前處於2023年6月以來最強水平。就業預期呈現分化態勢:零售和建築業改善,服務業和工業則出現回落。消費者信心在11月保持穩定。
而通脹數據仍顯粘性。各行業銷售價格預期均突破長期平均水平,消費者也預計未來價格上漲將加速。儘管能源價格下跌可能很快使整體通脹率降至2%以下,但今日數據表明基礎通脹的緩解過程將相當緩慢。
通過觀察已有的數據,可以確定的是歐元區經濟仍處於增長軌道,儘管動能溫和。在德國2026年下半年財政刺激措施生效之前,經濟難以實現顯著加速。
有鑑於此,我們認為歐洲央行在今年結束前大概率不會對利率水平進行進一步調整:既無需追加刺激措施,當前通脹水平也不支持實施任何激進的新貨幣政策。
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