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市場新聞
【XM外匯決策分析】:通脹預期小幅下修,英銀降息空間仍受多重約束
精彩導讀:
生活需要微笑。見了朋友、親戚,報之以微笑,可以振奮人的心靈,增進之間的友誼;接受陌生朋友的幫助,報之以微笑,會使雙方都心情舒暢;給自己一個微笑,生活會更美好!
大家好,今天XM外匯將為大家帶來“【XM外匯決策分析】:通脹預期小幅下修,英銀降息空間仍受多重約束”。希望對你們有所幫助!原創內容如下:
英國財政部於週三正式揭曉2025年度最新預算方案,以“增稅開源+價格調控”為核心框架,一方面通過結構性財稅改革遏制公共債務擴張態勢,另一方面針對性出台民生紓困舉措緩解物價壓力,旨在為英國央行(BoE)的貨幣政策調整鋪路,進而降低政府債務利息負擔。不過,多位主流經濟機構專家在方案公佈後密集發聲,指出儘管預算中的部分措施能在短期內對通脹形成溫和抑制,但長期來看難以從根本上解決物價上漲的結構性矛盾,英格蘭銀行的降息進程仍將面臨多重約束,難以實現實質性提速。
財政大臣雷切爾·里夫斯在議會發表預算演說時詳細闡述了方案核心內容。根據規劃,該預算將通過優化稅收結構、強化高收入群體與企業稅收徵管等方式,預計至2030年累計新增稅收約260億英鎊(按當前匯率折算約合344億美元),這筆資金將主要用於填補公共財政缺口、優化公共服務支出結構,同時降低政府對債務融資的依賴度。在直接惠及民眾的價格管控方面,方案明確推出鐵路票價凍結政策,覆蓋全國主要幹線及區域鐵路網絡,預計每年可為通勤族平均節省約300英鎊出行成本;此外,政府還將延續對家庭能源賬單的臨時補貼機制,並擴大食品價格監管範圍,重點打擊商超囤積居奇、哄抬物價等行為。里夫斯在演說中強調:“這份預算是對抗通脹的關鍵舉措,既通過穩健的財政政策築牢物價穩定基礎,也通過精準紓困為普通家庭帶來即時性經濟緩解,實現財政可持續性與民生保障的雙重目標。 ”
作為英國獨立預算評估機構,預算責任辦公室(OBR)同步發布了對該預算的經濟影響評估報告。報告顯示,自2025年3月以來英國政府推出的一系列政策組合(含本次預算新增措施),預計將在2026年推動通脹率較基準情景下降0.3個百分點,其中鐵路票價凍結、能源補貼延續等直接價格管控措施貢獻了約60%的抑制效應,增稅政策通過抑制總需求間接降低通脹的作用則相對溫和。OBR同時指出,這一通脹下修幅度符合市場普遍預期,未出現超預期的政策紅利。
值得關注的是,本次預算在瞄准通脹管控的同時,也暗藏可能推升物價的潛在因素,這成為製約英銀降息空間的關鍵變量。里夫斯在預算案中宣布兩項重要民生政策調整:一是全面取消多子女家庭福利領取上限,預計將使約40萬戶家庭每月新增補貼收入,平均每戶增收約150英鎊;二是將全國最低工資標准上調7.5%,至每小時12.8英鎊,覆蓋約250萬低收入勞動者。這兩項政策雖能有效提升低收入群體消費能力、緩解民生壓力,但在部分經濟學家看來,短期內可能加劇勞動力市場成本壓力,並通過消費傳導進一步影響物價穩定。
牛津經濟諮詢公司資深顧問、前英格蘭銀行利率決策委員會成員邁克爾·桑德斯在其最新分析報告中直言:“這份預算對貨幣政策的實際影響將相當有限。短期通脹下修主要依賴行政性價格管控,缺乏對通脹形成根源的結構性干預,而福利與工資調整帶來的成本壓力,可能在未來抵消部分通脹抑制效果,英銀難以據此開啟持續性降息週期。 ”
德意志銀行英國首席經濟學家桑傑·拉賈則給出了相對中性的判斷,他認為本次預算對通脹的下行拉動效應,或將成為2010年OBR成立以來,英國政府政策對短期物價產生的最大單次影響。“鐵路票價凍結、能源補貼等措施直接作用於居民消費價格指數(CPI)中的核心分項,短期內對通脹的抑制效果將較為顯著,這為英銀在12月進行象徵性降息提供了一定空間。 ”拉賈補充道,但這種效應的可持續性存疑,中長期仍需關注勞動力市場、能源價格波動等外部變量。
萬神殿宏觀經濟諮詢公司英國負責人羅伯特·伍德則發出了更為謹慎的預警。他指出,預算案中部分通脹抑制措施具有臨時性特徵,例如政府暫緩上調燃油稅的政策僅有效期至2026年底,若後續恢復上調,可能直接引發交通成本上升,並傳導至物流、零售等多個行業,導致通脹出現反彈。 “短期物價趨穩的態勢已基本鎖定12月的小幅降息,但從更長期來看,預算案對英銀未來兩年核心通脹展望的改變微乎其微,服務業通脹高企、勞動力市場緊張等結構性問題仍未得到解決,這將嚴重限制降息的深度與節奏。”伍德強調。
法國巴黎銀行(BNPParibas)研究團隊在發給客戶的報告中進一步細化了分析,認為本次預算對通脹的調控作用存在明顯的結構性分化。 “預算措施對能源領域通脹的拉動效果相對集中,通過補貼與價格管控直接降低了居民能源消費成本,但對英格蘭銀行最關注的頑固性服務業通脹幾乎沒有直接干預。”報告指出,英國服務業通脹已連續18個月高於5%,核心癥結在於勞動力短缺、供應鏈瓶頸等結構性問題,而本次預算未出台針對性解決方案,部分措施甚至可能因推升消費需求而加劇服務業價格壓力。 “這些舉措對破解英國服務業通脹頑疾作用甚微,部分措施甚至可能雪上加霜,僅能為英銀提供短暫的政策緩衝,難以改變中長期通脹走勢。”基於這一判斷,法國巴黎銀行預計,英格蘭銀行將在2026年一季度末前分兩次下調基準利率,累計降息幅度為50個基點,遠低於市場此前預期的75個基點。
回顧2024年英國預算案,里夫斯政府曾上調企業工資稅,並對公用事業賬單上漲實施嚴格管制,這一政策組合雖在短期內抑制了通脹,但也導致2025年初出現通脹反彈。受此影響,英格蘭銀行當前基準利率維持在5.25%,是歐洲央行基準利率(2.5%)的兩倍多,高利率環境不僅推升了英國政府的債務利息負擔——目前英國政府債務利息支出佔GDP比重已達3.8%,遠超歐元區平均水平的1.9%——也對企業投資、房地產市場等領域造成持續壓力。從這一背景來看,本次預算案的核心訴求之一,便是通過壓低通脹為英銀降息創造條件,進而降低整體借貸成本,減少稅收收入中用於債務利息支付的比例,形成“通脹下行—利率下調—債務負擔緩解—財政空間擴大”的良性循環。但從市場反饋來看,這一目標的實現仍面臨諸多不確定性,英格蘭銀行未來的貨幣政策調整,仍需在通脹管控、經濟增長與債務可持續性之間尋求微妙平衡。
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